В течение последнего месяца Министерство финансов России столкнулось с серьёзными сложностями в реализации облигаций федерального займа (ОФЗ), используемых для покрытия дефицита бюджета. Эти трудности подтверждают данные, размещённые на официальном сайте ведомства. Запланированный на 15 июля аукцион не состоялся из-за отсутствия заявок. До этого Министерство отменило продажи 8 июля и 24 июня, а 1 июля оно смогло выручить всего 9,1 миллиарда рублей от продажи облигаций номиналом 10,3 миллиарда, что составляет лишь десять процентов от предложенного объёма.

Приостановка размещения государственного долга началась после того, как 19 июня Банк России неожиданно снизил ключевую ставку на 0,25 процентных пункта, достигнув отметки в 14,25 процента годовых. За два дня до этого Минфин сумел привлечь 120 миллиардов рублей с помощью двух выпусков ОФЗ. Регулятор пояснил, что замедленное смягчение денежно-кредитной политики (ДКП) связано с ожидаемым увеличением дефицита бюджета. В резюме обсуждения ставки указано, что проинфляционный риск подтвердился, однако остается неясным масштаб бюджетного импульса.

Данная позиция заставила потенциальных инвесторов пересмотреть свои ожидания по доходности ОФЗ, что привело к падению индекса государственных облигаций RGBI на пять процентов. В стремлении оживить рынок, Минфин 15 июля предложил облигации с переменным купоном (флоатеры), хотя обычно избегает их реализации. Однако, и этот шаг не привлёк интереса. Последняя неудачная попытка продажи флоатеров произошла в ноябре 2024 года, когда Центробанк повысил ключевую ставку до 21 процента годовых.

В последние месяцы аналитики Telegram-канала MMI предположили, что с учетом текущих тенденций расходов дефицит федерального бюджета к 2026 году может достигнуть десяти триллионов рублей.